聚氨酯发泡保温钢管价值所在

聚氨酯保温钢管行业下游需求分为房地产、基建投资、机械、汽车、家电消费等行业。（马经理：15720247664 QQ:3377964154）其中房地产行业带动的直接需求占比超过20%，也可以间接带动汽车、家电消费，改善政府土地财政收入，扩大基建投资。因此房地产行业对聚氨酯保温钢管行业需求拉动效应明显。房地产开发投资增速与螺纹钢期货合约的价格呈现较强正相关关系。从房地产开发销售情况自2016年11月以来开始放缓，对应的房地产投资增速可能在2017年6月～7月放缓。且2017年货币政策偏紧，北京“330”新政以来，房地产限购政策持续加码。房地产投资增速同比下滑趋势明显，利空钢价。聚氨酯保温钢管对于国民经济建设至关重要，尤其是对于工业化进程中的国家。聚氨酯保温钢管行业兴衰与第二产业紧密相关，从1990年我国粗钢产量占全球比例从不到20%增长到约50%。但随着我国产业结构转型，未来第二产业在GDP产出占比将逐年下滑，不利于聚氨酯保温钢管行业发展。从供给来看，聚氨酯保温钢管重资产行业导致固定资产投资周期约2-3年，聚氨酯保温钢管产能容易过剩。2016年开始国家政策逐步转向去产能、去库存、去杠杆，尤其是去聚氨酯保温钢管过剩产能，国家发改委督促检查确保2017年6月份前彻底清理地条钢等政策使得近期聚氨酯保温钢管库存持续下行，短期支撑钢价。从需求来看，房地产投资增速下滑可能在6月～7月开始显现。中期来看，螺纹钢价格上行空间有限。短期螺纹钢主力合约价格持续上涨，合约持仓量创新高，RSI指标显示螺纹钢期货合约多头超买。短期螺纹钢受库存下滑而上冲。中期来看，当前库存已处于历史低位水平，未来钢厂扩产库存边际企稳后，下游房地产投资增速下滑压制螺纹钢价格。但螺矿价差持续扩大对于利好钢企盈利，可关注盈利改善的聚氨酯保温钢管公司股票或者债券。行业回暖助聚氨酯保温钢管业绩高增:春节后随着下游需求逐渐回归,加之中频炉关停事件推波助澜,钢价出现大幅上涨,（马经理：15720247664 QQ:3377964154）一季度行业吨钢毛利重回历史高点,建筑类聚氨酯保温钢管吨钢毛利甚至在600-800元高位运行。作为华东地区的重要聚氨酯保温钢管生产集团,公司目前共计拥有聚氨酯保温钢管配套产能1800万吨左右,一季度公司实现板材、长材和轮轴产量分别为257万吨、212万吨以及4万吨,据此折算其吨钢净利达到213元,行业盈利强势为公司业绩增长奠定了坚定基础;车轮保持优势,加码轮轴布局:“十三五”期间对铁路的中长期规划衍生出巨量的轨交装备市场需求,其中不乏铁轨、火车车轮等,据我们测算“十三五”期间国内外车轮需求约28 万吨。在此需求下,马钢作为国内车轮龙头,高速车轮已获得CRCC 认证,有望实现进口替代并增加业绩弹性。此外,公司在2011 年和车轴龙头--晋西车轴强强联合布局车轴产品,计划在十三五规划末期形成“轮、轴、架”完整产业链,目前已形成年产货车轮12500 套、客车轮轴5500 套和动车轮3000 套的生产能力;全年盈利有望维持偏强区间:虽然前期钢价出现较大回落,但是在产量回升情况下社会库存快速下降意味着目前实际需求仍较为旺盛,其原因更多来自产业链库存调整,这一点与前期冬季钢价上涨原理正好相反。（马经理：15720247664 QQ:3377964154）5月份以来整个经济体补充库存导致价格出现错位,淡季不淡旺季不旺是钢市今年以来的主要特征。考虑到近两月需求仍在,库存去化后钢价存在反弹的可能性。但本次央行参与的地产调控影响超出930调控变化,下半年需求增量可能面临衰减,后期这一点需要关注。由于工业企业多年来供给端调整充分,预计整体工业企业盈利仍可维持较高水平,但环比有所收敛。